Завершился ли тренд укрепления доллара?

Начало 2016 года американская национальная валюта встретила повышением курсовой стоимости. В торгово-взвешенном выражении курсовая стоимость доллара в торгово-взвешенном выражении повысился практически на 20% со средины 2014 года. После повышения ФРС ключевой ставки, что было сделано в первый раз после 2006 года, сложилось впечатление, что у него нет другого пути, как увеличиваться в сравнении с другими валютами.

В конце 2015 года Bank of America Merrill Lynch провёл исследование, многие управляющие фондами говорили, что на финансовом рынке наиболее популярным трендом является игра на повышение курсовой стоимости доллара. По результатам опроса оказалось, что многие считают доллар переоцененным.

В течение первых 3-х недель 2016 года американская валюта укреплялась, однако после 20 января тенденция изменилась, и доллар на 3.8% снизился в торгово-взвешенном выражении. Вероятно, главная причина происходящего связана с решением Федрезерва: многие инвесторы прогнозировали 3-4 повышения ставки в текущем году. В то же время мегарегулятор сообщил, что допускает лишь 2 вероятных повышений.

Политика Федеральной резервной системы

Есть основания полагать, что повышение курса доллара повлияли на позицию Федрезерва, поскольку более сильная валюта сама по себе ужесточает монетарные условия. Он изменил свой прогноз в отношении роста ВВП в 2016 году, снизив его до 2.2%. Многие аналитики полагают, что даже это значение является чрезмерно оптимистичным.

На минувшем неделе Джанет Йеллен оказала поддержку «осторожной» политике увеличения ставки. Она считает, что из-за событий в мировой экономике существенно повысились риски. В результате благоприятность условий в финансовой и экономического области снизилась в сравнении с концом 2015 года.

На минувшей неделе руководство регулятора еще больше снизило доллар, в результате чего стоимость акций начала расти. Об этом сообщило издание The Economist.

Еще один довод – недавно рынки неадекватно отреагировали на решения иных Центробанков. Как правило, при смягчении монетарной политики центральных банков курсовая стоимость национальной валюты снижается. В то же время на решение Банка Японии и Банка Европы проводить политику смягчения, иена и евро укрепились. Подобные последствия многих озадачили.

Политика Центробанков и ее последствия

Ряд экспертов полагает, что изменение рынков говорит о том, что политика Центробанков на данный момент не так эффективна, как это было после кризисного 2008 года. По мнению других, из-за отрицательной ставки многие банки теряют прибыль, поэтому они сомневаются в ее эффективности. Когда мягкая политика Центробанка не позволяет добиться желаемого эффекта, не изменяя при этом обменный курс, что делать в этом случае? Многие прогнозируют прямую интервенцию, которая заключается в продаже собственной валюты и приобретении активов в других странах. Именно такой политики придерживался Банк Швейцарии с осени 2011 года, когда привязал курс своей валюты к евро. Однако в начале 2015 года регулятор отказался продолжать такую политику.

Японская экономика и дальше сталкивается с существенными проблемами даже после 3-летней абэномики. Так, в феврале 2016 года промпроизводство Японии обрушилось на 6.2%. Валютный стратег Моха-Уддин считает, что после укрепления курсы иены и пробития отметки в 110 иен за доллар, повысит риски вмешательства руководства страны с целью прекратить повышение курсовой стоимости валюты.

Изменение тенденции изменения котировок доллара просто переместило проблему в другую область. Сильный доллар плох для развивающихся экономик – чья денежная единица «привязана» к американской валюте. Из-за повышения его курса снижается их конкурентоспособность при экспортных поставках. При использовании плавающего курса повышается цена обслуживания кредитов, номинированных в долларах.

Ослабление доллара негативно сказывается на развитых рынках, нуждающихся в экспорте с целью помощи своим экономикам. Вероятно, в течение всего текущего года они будут формировать стратегию для решения данной трудности.