ЕЦБ решает подождать до лучших времен

6 декабря европейский центробанк провел свою последнюю конференцию с участием прессы в этом году. Несмотря на то, что до конца 2013 года все-таки намечено еще одно собрание руководства ЕЦБ, но оно пройдет уже без представителей СМИ. Очередная пресс-конференция теперь состоится только 9 января.

Так как никаких важных изменений на конец декабря не запланировано, в преддверии январского заседания вероятно только своеобразное тестирование рынка на будущее или появление слухов с «голубиным» настроем.

Кроме стандартного отказа немецкого правительства смягчать валютную политику и вносить коррективы в балансовый риск ЕЦБ, дальнейшее развитие ситуации зависит от следующих факторов:

1. Европейский центральный банк становиться единым супервайзером над банками в еврозоне. ЕЦБ старается избегать возможных столкновений интересов, сигнализируя о серьезности ситуации и необходимости более жестких мер монетарной политики, причем одинаковых для всех банков Европы.

2. Федеральный суд Германии все еще не найдет однозначного решения по поводу соответствия программы OMT, разработанной ЕЦБ, конституционным нормам.

3. Для получения должного эффекта после недавнего сокращения ставок придется выждать некоторое время. Сейчас же судить об эффективности пока слишком рано.

4. В последний месяц года, когда банки прежде всего заняты подготовкой отчетов и подсчетом своих балансов, нововведения ЕЦБ, скорее всего, не привлекут особого внимания. Поэтому решение европейского центробанка отложить важные решения до 2014 года вполне обосновано.

Вступительная речь на пресс-конференции не была яркой и не вызвала удивления, поскольку процентные ставки остались на прежнем уровне. ЕЦБ, согласно ожиданиям рынка, не изменил своих позиций, однако валютная пара EUR/USDв надежде на заявления с «голубиным» настроем пошла вверх после нисходящего тренда из-за роста ВВП в Америке.

Драги и его новая программа долгосрочного рефинансирования (LTRO)

Руководство европейского центробанка планирует запуск новой системы LTROв течение будущего года. В рамках декабрьской встречи с представителями СМИ Драги сообщил, что предыдущая программа функционировала в тяжелых экономических условиях. А новая версия, по его словам, окажет реальную помощь экономике. Старая программа преимущественно использовалась для закупки казначейских облигаций и предоставляла трейдерам возможность пользоваться относительно простой моделью кэрри-трейд (carrytrade). Именно поэтом Драги оставляет вопрос об обновлении программы долгосрочного рефинансирования открытым, напоминая, что в списке его доступных инструментов есть сохранение низких ставок или даже их снижение.

Стоит ли воспринимать слова Драги всерьез?

Руководитель ЕЦБ открыто заявил, что программа LTROне оказала положительного влияния на экономику, чем сильно удивил финансовую общественность. Кроме того, сейчас обсуждаются два слуха: один касается «личных откровений» Драги главе венгерского центрального банка по поводу слабости юга Европы, а другой – рассказа министра финансов Ирландии о неожиданных взглядах Марио на OMT.

Совершенно очевидно, что глава ЕЦБ отдает отчет своим действиям и правильно оценивает текущее положение дел, вне зависимости от того, подтвердятся слухи или нет. Не исключается и такое развитие ситуации, при котором эти неофициальные новости послужат определенным фактором давления на Европу вообще и на Германию в частности.

Банки – ключевое звено урегулирования монетарной политики

Драги с уверенностьюсообщил, чтогосударстваеврозонынепострадаютотспиралидефляции, какэтослучилосьвЯпонии, потому как уже сейчас Европа активно решает проблемы банковского сектора. Сейчас ЕЦБ дает свободу политическим деятелем в плане выбора способов и средств рекапитализации банковских подразделений. На данный момент стандартная функция ЕЦБ – передающее звено – отходит на второй план, так как центробанк занят своей новой ролью полноправного супервайзера банков Европы. Это в целом положительный момент, поскольку теперь банки являются частью системы, снимая некоторые задачи с ЕЦБ.

Если программа Федрезерва по закупке активов не напомнит о себе в ближайшее время, а ЕЦБ не сможет совместить все возложенные на него функции, то спрос на основную европейскую валюту будет так же стабильно высок, а пара евро/доллар продолжит укрепляться. Что касается ожидаемых сроков запуска LTRO, то эта программа, вероятнее всего, будет реализована в марте-апреле 2014 года.

Читайте другие аналитические статьи от экспертов SaxoBank