Связь притока капитала в фонды и движений фондового рынка

Что денежные потоки в инвестиционные фонды говорят о будущем фондового рынка

Многие быки на фондовом рынке удивляются тому, что в прошлом году из фондов акций США и ETF были выведены 88 миллиардов долларов. Ведь по графикам биржевых индексов создается впечатление, что чистый поток средств был бы в противоположном направлении.

В конце концов, фондовый рынок в 2019 году пережил один из лучших годов в современной истории США: индекс S&P500 прибавил более 31%. Разве не кажется очевидным, что этот рынок не привлек еще больше денег?

Независимо от вашего ответа, быки рынка акций убеждены, что отсутствие сильных притоков капитала позитивно для перспективы фондового рынка: просто представьте себе, насколько выше будет фондовый рынок, как только деньги вернутся в акции.

К сожалению, быки не правы в обоих случаях. Согласно данным EPFR, подразделения Informa Financial Intelligence, прошлый год был пятым по счету, когда инвесторы забирали деньги из фондов акций США.

В целом, за последнее десятилетие из фондов акций США и ETF было изъято 444 миллиарда долларов. За этот период совокупный доход S&P 500 составил 257%, что эквивалентно 13,6% в годовом исчислении.

Очевидно, что чистый отток на бычьем рынке является скорее правилом, чем исключением – ведь инвестора зарабатывают. Так и российский рынок, начав с «низкой планки», принес инвесторам отличный доход, и вполне способен повторить эту картину в 2020 году.

Стоит отметить, что и в России существует большое число ПИФов, многие из которых являются отличным инструментом для рядового частного инвестора. Как правило, при выборе подходящего фонда используют подборку известного сайта Banki.ru https://www.banki.ru/investment/mutual/,  на которой собрана наиболее актуальная информация по паевым инвестиционным фондам.

Так как же интерпретировать потоки капитала?

Но вернемся к рынку США. Следует ли из теперь сделать вывод, что между оттоком и растущим фондовым рынком существует нечто большее, чем просто корреляция, и что первое фактически вызывает второе? Рассмотрим академическое исследование, появившееся несколько лет назад в «Журнале финансового и количественного анализа». Авторами исследования были Ави Воль и Шмуэль Кандел, профессора финансов в университете Тель-Авива а так же Ази Бен-Репаэль, профессор финансов в университете Рутгерса.

Они обнаружили, что притоки взаимных фондов оказывают лишь временное влияние на фондовый рынок, и этот срок ограничен 10 торговыми днями.

Это означает, что данные о движении средств будут мало кому полезны, кроме краткосрочных трейдеров. Если вы пытаетесь торговать на данных, вы должны интерпретировать их противоположным образом: сильные притоки являются медвежьими в течение следующих одной-двух недель, так же как сильные оттоки – это бычий сигнал.

Эта интерпретация прямо противоположна тому, что думают быки, поскольку они полагают, что чистый приток будет способствовать росту фондового рынка.

Более широкое значение этого примера состоит в том, чтобы напомнить нам о необходимости всегда подвергать собственные убеждения статистическому анализу, и критически относиться к импульсам, которые подбивают нас к заключению краткосрочных сделок. На первый взгляд, безусловно, имеет смысл, что большой чистый приток будет бычьим. Только после фактического анализа исторических данных вы обнаружите, что это не так.



Комментарии

Добавить комментарий

Больше ключевых событий
Рубрики полезных статей:
Мы в твиттере