Фьючерсы на процентные ставки: рынок под контролем.

[linred 81]

Будем знакомы

Относительно недавно на срочном российском рынке FORTS были введены новые инструменты – фьючерсные контракты на величину ставки краткосрочного кредита. На западе такие фьючерсы уже давно практикуются и являются одним из основных инструментов защиты любого бизнеса от краткосрочных колебаний стоимости денег. В России же торги «процентными» фьючерсами начались лишь в 30 мая 2005 года. На фондовой бирже всего сейчас используется два фьючерса на краткосрочные ставки – на среднее значение ставки MosIBOR overnight и на значение ставки по трехмесячному кредиту MosPrime Rate. Контракты торгуются как на ММВБ, так и на РТС. Время торгов – с 10:30 до 18:00 по московскому времени. Исполняются фьючерсы расчетным способом. Это означает, что исполнение происходит не путем поставки базового актива, а посредством денежного расчета. То есть при заключении такого контракта стороны обязуются в определенный момент времени в будущем выплатить разницу между ценой на момент покупки фьючерсного контракта и рыночной его ценой во время расчета. Биржа гарантирует исполнение этой сделки.

 

Когда использовать?

В бизнесе практически каждый участник той или иной его отрасли зависит от колебаний цены денег. Прежде всего, это касается банков и кредитных учреждений, но немаловажна стабильность в этом вопросе и для брокеров, инвесторов и владельцев частного бизнеса. Фьючерсы на процентные ставки позволяют компаниям привлекать необходимые средства без опасения, что ставки вырастут в ближайшем будущем, и стоимость привлечения средств будет несоизмерима с доходом от дополнительного финансирования. Кредитные же организации при помощи фьючерсов могут застраховаться от нежелательного падения кредитных ставок и могут смело рассчитывать на полный объем прибыли от выданных в кредит средств. Кроме того, воспользоваться фьючерсами на процентные ставки могут и спекулянты, ведь MosIBOR overnight достаточно волатилен.

 

Как использовать?

Пожалуй, следует рассмотреть, каким именно образом можно использовать фьючерсы на процентные ставки для хеджирования и спекуляции. Итак, если предприятие, частное лицо или финансовое учреждение рассчитывает взять через некоторое время кредит, но считает, что процентные ставки могут за это время значительно вырасти и этим самым повлечь убытки, значит необходимо в настоящий момент времени хеджировать этот риск путем продажи фьючерсного контракта. Обычно фьючерсный контракт в момент обращения соответствует процентной ставке немного выше текущей. Значит, если в июле ставка 3M-MosPrime составляет 4.7%, то цена на фьючерс в это время будет около 95 (то есть соответствовать ставке в 5%). Если предполагается, что до октября, когда организация планирует взять краткосрочный кредит на три месяца, процентная ставка может вырасти до 7-8%, то надежнее всего будет хеджировать этот риск и уже сейчас приобрести фьючерс 3M-Mosprime с расчетом в октябре. Если предположения оправдаются, и осенью ставки будут находиться на уровне 7%, то фьючерс закроется по цене 93, и вариационная маржа между ценой покупки и расчетной ценой покроет расходы по повышенной октябрьской процентной ставке. В случае же если ставки напротив упадут, то вариационная маржа будет отрицательной, и организация, продавшая фьючерс три месяца назад, за счет убытков по этой марже получит кредит стоимостью аналогичный кредиту под те же 5% и не получит никакой выгоды от рыночного падения ставок.

 

Таким же образом при помощи фьючерсов на краткосрочные колебания процентных ставок можно хеджировать и долгосрочные займы. К примеру, одновременно совершая сделки с четырьмя последовательными сериями фьючерсов на трехмесячную ставку, можно обеспечить себе стабильную цену займа сроком на целый год.

 

Конечно же, воспользоваться преимуществами фьючерсов на MosIBOR overnight и MosPrime Rate могут и организации, которые занимаются размещением средств. Банки, к примеру, могут хеджировать риск недополученного дохода связанного с падением процентных ставок путем покупки фьючерса. В таком случае хеджирование произойдет в точности так же, как и в предыдущем описанном случае. С той лишь разницей, что, хеджируя риски размещения средств, фьючерс необходимо покупать, а не продавать.

 

Для спекулянтов

Кроме всего вышеперечисленного, фьючерсы на процентные ставки еще и являются привлекательным спекулятивным инструментом. Процентные ставки достаточно волатильны, что делает их привлекательными для спекуляции, а фьючерсы еще и предоставляют «плечо» для и игры на этих ставках при достаточно низких транзакционных издержках. Кроме этого, благодаря фьючерсам существует возможность игры на спрэдах между MosIBOR overnight и MosPrime Rate, однодневной и трехмесячной процентной ставкой.

 

Кому это надо?

Как мы убедились, фьючерсы на краткосрочные процентные ставки – это уникальный финансовый инструмент, значительно расширяющий возможности финансовых учреждений в отношении контроля рисков, связанных с повышением и понижением процентных ставок, а также весьма привлекательный инструмент для спекуляций. Конечно, применение фьючерсов для контроля рисков может также и негативно сказаться на доходах, ведь ограничивая риски изменения процентных ставок, неизбежно ограничиваются и непредвиденные доходы, связанные с теми же колебаниями ставок в «нужную» сторону. Однако для тех, кто ценит стабильность, этот финансовый инструмент, пожалуй, незаменим.

 

Чуприна Светлана

Внимание! Все права на данный материал принадлежат сайту Investtalk.ru. Копирование материала разрешено с обязательным указанием гиперссылки на http://investtalk.ru