Jump to content
Sign in to follow this  
linred

Фьючерсы на облигации: как сделать малый риск еще меньше?

Recommended Posts

Облигации – инвестиционный инструмент для тех, кто не любит больших рисков. Вкладывая капитал в эти ценные бумаги, инвесторы вздыхают с облегчением и спокойно ждут, когда их стабильные 5-10% упадут приятной тяжестью на банковский счет, огораживая сбережения от хищной инфляции. В последнее время популярностью пользуются и паевые инвестиционные фонды облигаций – тот же малый риск и защита от волнующих перипетий фондового рынка.

 

Двойная защита

Казалось бы, что эти инвестиции и так надежно защищены от всевозможных рисков, но, оказывается, у покупателей облигаций существует еще и возможность оградить себя еще и от риска колебаний процентных ставок. Благодаря такому финансовому инструменту как фьючерсы на процентные ставки, это стало реальным. В России пионерами в этой отрасли стали фьючерсы на трехлетние облигации Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы, которые вошли в обращение 1 июня 2005 года. На данный момент на РТС торгуются такие фьючерсы как контракт на облигации внешнего облигационного займа Российской Федерации с погашением 31 марта 2030, а также контракт на 10-летние облигации Городского облигационного займа Москвы. Всего лишь за 2 года фьючерсы на облигации стали столько популярны, что их ликвидность порою превышает ликвидность базового актива.

 

Существенным отличием большинства фьючерсов на облигации от фьючерсов на процентные ставки является метод их исполнения. Исполнение облигационных фьючерсов проводится методом физической поставки облигаций. Это означает, что ко дню исполнения фьючерсного контракта продавцы должны обеспечить на своих депозитных счетах наличие соответствующего количества облигаций, а покупатели – наличие денежных средств для покупки этих ценных бумаг.

 

Задача для инвестора

Основным способом применения фьючерсов на облигации является хеджирование облигационных рисков, связанных с изменением ставок. Принцип действия этого метода очень схож с методикой хеджирования рисков плавающих процентных ставок, описанной в статье «Фьючерсы на процентные ставки: рынок под контролем». Однако для того, чтобы полностью разобраться с применением фьючерсов на облигации, пожалуй, лучше рассмотреть конкретный пример.

 

Допустим, в июле инвестор решил купить 1го сентября 2007 года десять облигаций по цене 1500 рублей за одну облигацию, то есть по текущей цене этих бумаг. Если до 1го сентября процентные ставки упадут, то цена запланированных к покупке облигаций вырастет, что не входит в планы инвестора. Чтобы избежать покупки облигаций по завышенной цене, уже сегодня он должен приобрести фьючерсный контракт на 10 облигаций по цене 15 000 рублей. Скорее всего, до сентября процентные ставки действительно изменятся, и фьючерсный контракт на момент его исполнения будет стоить больше или меньше, чем сегодня. Предположим, что все случилось, как инвестор и думал. Ставки упадут, и фьючерсный контракт на 10 облигаций будет стоить уже не 15 000 рублей (цена, по которой инвестор купил его в июле), а 16 000 рублей. Согласно условиям расчета по облигационным фьючерсам инвестор обязан будет приобрести 10 облигаций по цене 16 000 рублей 1го сентября 2007 года. Однако ему также будет начислена вариационная маржа между ценой закрытия фьючерса и ценой его покупки в июле. В данном случае маржа составит 1000 рублей, что и скомпенсирует разницу между ценой в сентябре и июле. В результате инвестор заплатит 16 000 рублей за десять облигаций, но при этом получит 1000 рублей вариационной маржи, вследствие чего и будет достигнута желаемая цель – расходы на покупку 10 облигаций составят 15 000 рублей.

 

Используя данную методику, организации, планирующие размещение облигаций могут застраховаться от падения процентных ставок, а инвесторы, у которых в активах находятся портфели облигаций, могут застраховаться свои позиции от их роста.

 

Продажи без покрытия

Конечно же, трейдеры тоже не могут пройти мимо столь интересного инструмента, как фьючерс на облигации. Ожидая роста процентных ставок на долговом рынке, можно продать фьючерс путем короткой продажи, а затем, не дожидаясь момента исполнения фьючерсного контракта, можно совершить обратную сделку – купить контакт – и тем самым зафиксировать прибыль. Обратное можно сделать ожидая падения процентных ставок. Таким образом, даже поставочный метод исполнения фьючерсов, который обычно отпугивает непосвященных, не является помехой для спекулятивных операций по нему. Более того, кроме продажи без покрытия (вышеописанного метода) у спекуляций на срочном рынке есть и другие преимущества перед спот-рынком. Для заключения сделки по контракту достаточно потратить всего 10% от стоимости базового актива – это гарантийное обеспечение большинства контрактов срочного рынка. Остальными средствами можно распоряжаться по своему усмотрению до момента исполнения фьючерса (при продаже без покрытия этого момента не дожидаются). Это преимущество актуально и для тех, кто интересуется именно покупкой и продажей самих облигаций, ведь до момента исполнения фьючерсного контракта можно вкладывать остальные 90% от суммы в другие активы. Стоит также упомянуть, что издержки по проведению операций на срочном рынке значительно меньше, чем аналогичные расходы на спот-рынке. Здесь отсутствуют депозитарные издержки, а биржевые сборы несколько меньше.

 

Сделки репо

И, наконец, нельзя не вспомнить столь важную составляющую облигационного рынка как сделки репо. В этом виде сделки одна сторона передает другой стороне пакет ценных бумаг, обязуясь при этом выкупить его обратно по заранее оговоренной цене в оговоренное время. Совершая сделку прямого репо, владелец облигаций продает их на спот-рынке и одновременно покупает фьючерсный контракт на них же. Целью этой операции является получение денег во временное пользование под залог облигаций. Считается, что вторая сторона совершает сделку обратного репо, то есть передает денежные средства под залог ценных бумаг.

 

Конечно, не все методики использования фьючерсных контрактов на облигации были перечислены в статье, но, комбинируя их, можно не только управлять рисками долгового рынка, но и извлекать максимум выгоды из всевозможных операций с облигациями.

 

Чуприна Светлана

Внимание! Все права на данный материал принадлежат сайту Investtalk.ru. Копирование материала разрешено с обязательным указанием гиперссылки на http://investtalk.ru

Share this post


Link to post
Share on other sites

спасибо что все так подробно описали...

я согласен, На фьючерсном рынке всё происходит точно также, как и на любод другом рынке, будь то фондовый рынок или Forex.

Есть, конечно, такой ньюанс: контракты стандартные и денег для входа на фьючерсный рынок нужно поболее, чем на рынок акций, не говоря уже о Forex

Share this post


Link to post
Share on other sites

Join the conversation

You can post now and register later. If you have an account, sign in now to post with your account.

Guest
Reply to this topic...

×   Pasted as rich text.   Restore formatting

  Only 75 emoji are allowed.

×   Your link has been automatically embedded.   Display as a link instead

×   Your previous content has been restored.   Clear editor

×   You cannot paste images directly. Upload or insert images from URL.

Sign in to follow this  

Добро пожаловать на форум investtalk.ru!

Наша электронная площадка создана и работает для тех, кто ищет выгодные направления для инвестиций и преумножения капитала. Пользователи могут свободно делиться своим мнением, опытом, оценивать ситуацию в стране и в различных областях российской и мировой экономики. Мы ожидаем, что все обсуждения будут проводиться в уважительной форме, это поможет узнать мнение других инвесторов по различным вопросам и найти инвестиции в любой интересный проект. Продолжить читать
×
×
  • Create New...