Jump to content






Sign in to follow this  
EvgeniyR

ПИФ VS ОФБУ: банковские фонды выходят из «тени»

Recommended Posts

<img src="http://www.e-xecutive.ru/files/img2/ca4050_2.jpg" style="float:left;" hspace=10>Так называемая «борьба ПИФов и ОФБУ» на самом деле никогда борьбой не была. Если оценивать эффективность ПИФов и ОФБУ по показателям доходности за период с 2004 по 2007 год, то легко увидеть разницу в доходах, которая, несмотря на быстрый рост популярности ОФБУ, все же остается существенной. Как ни крути, но <span style="font-weight: bold; color: #2D76A3;">одна из главных отличительных особенностей ПИФа — это массовость, которой так не хватает объединенным фондам банковского управления</span>. Управляющие Компании ежегодно вкладывают значительные средства в раскрутку ПИФов, тогда как ОФБУ остаются «темной лошадкой» фондового рынка. Однако кто сказал, что такие «лошадки» не могут помочь инвестору в трудную минуту? Коррекция рынка ПИФов в первой половине 2007 года как нельзя лучше показала скрытые возможности соперника паевых инвестиционных фондов, которые в умелых руках позволили инвесторам пережить без особых потерь колебания рынка и даже выиграть по некоторым позициям.

 

<span style="font-size: 140%; font-weight: bold; color: #0D4A80;">Что происходило с ПИФами в первой половине 2007 года?</span>

 

Если взглянуть на аналитические данные о доходности различных сбережений и инвестиций в первом полугодии 2007 года, мы можем увидеть, что ожидания инвесторов явно не были оправданы. Стагнация цен на московскую недвижимость, существенная волатильность фондового рынка, снижение процентных ставок по депозитам такими крупными банками как «ВТБ-24», «Сбербанк», «Импексбанк» — только основные причины снижения покупательской способности сбережений. Разумеется, все эти негативные явления происходят в русле остающейся на высоком уровне инфляции, которая только усугубляет ситуацию. В результате оптимистичные показатели увеличения доходности вложений в паевые инвестиционные фонды в 2006 году резко изменились в обратную сторону.

 

<span style="font-weight: bold; color: #2D76A3;">В первом полугодии 2007 года реальная средняя доходность паевых фондов смешанных инвестиций и акций была отрицательной и составила -0,2 процента</span>. Положительные значения показали фонды акций — приблизительно 4 процента, а также ПИФы, ориентированные на металлургические компании и электроэнергетику. Фонды нефтегазового сектора, радовавшие в 2006 году высокими показателями, в анализируемом периоде превзошли по низкой доходности даже самые скептические ожидания.

 

Как видно из графика, кривая доходов в июне 2007 года незначительно отстает от показателей января. Рост был обеспечен только за счет положительных значений фондов облигаций, акций и венчурных фондов.

 

IPB Image

Если в перовой половине 2006 года прирост совокупных активов наиболее доступных открытых паевых инвестиционных фондов составил 71,52 процента, то первая половина 2007 года показала всего 13,37 процентов или 18,05 миллиарда рублей. Куда же ушли недополученные ресурсы для ПИФов? Большинство экспертов отмечает, что это средства граждан напрямую направились в «народные» IPO Внешторгбанка и Сбербанка, которые в сумме «оттянули» с рынка 3—4 миллиарда долларов.

 

<span style="font-size: 140%; font-weight: bold; color: #0D4A80;">ОФБУ оказались более гибкими, чем ПИФы</span>

 

«Мало получить информацию — нужно еще правильно использовать ее в сложившихся обстоятельствах», — это суждение как нельзя лучше подходит к ситуации на фондовом рынке в первой половине 2007 года. Несмотря на то, что многие управляющие компании ожидали «провала», только самые гибкие смогли плавно и с наименьшими потерями пережить этот период. <span style="font-weight: bold; color: #2D76A3;">Главное преимущество ОФБУ — возможность сократить долю бумаг в портфелях и переждать, таким образом, коррекцию, сыграло решающую роль в доходности инвесторов в первом полугодии 2007 года</span> . Управляющие ОФБУ предусмотрели заранее некоторые весенние коррекции и предоставили инвесторам портфели, в которых значительную долю составляли акции второго эшелона — более устойчивые в отличие от «голубых фишек» к биржевой панике, а также вложения в динамично развивающиеся сектора — банковский, металлургии и электроэнергетики.

 

Несмотря на то, что по доходности в целом ПИФы все-таки обошли ОФБУ (25—30 процентов дохода), тем не менее банковские фонды обошли инвестиционные по ряду позиций, в которых ПИФы проиграли.

 

IPB Image

Однако <span style="font-weight: bold; color: #2D76A3;">важнейшая составляющая успеха ОФБУ помимо грамотно спланированных тактических действий с сортировкой портфелей — удачно выбранная стратегия инвестирования</span> . Абсолютные лидеры среди банковских фондов — банки «Юниаструм» (о котором мы уже писали как об успешном игроке на рынке ОФБУ в статье "Юниаструм лидирует с отрывом... от реальности"), «Петрокоммерц» и «Зенит» предложили своим клиентам консервативные стратегии инвестирования в российский фондовый рынок, а агрессивные и умеренные — в иностранные ценные бумаги.

 

Что же получили инвесторы в итоге? Консервативные стратегии вложений в отечественные сектора металлургии, электроэнергетики и связи позволили инвесторам успешно пережить стагнацию нефтегазодобывающей отрасли, а умеренные и агрессивные — на иностранных рынках — получить доходы до 20 процентов за квартал. Особо успешными оказались фонды акций Бразилии и Малайзии «Юниаструм Банка», стоимость пая в которых увеличилась за первое полугодие на 37,98 и 35,24 процента соответственно.

 

Получается, <span style="font-weight: bold; color: #2D76A3;">объединенные фонды банковского управления могут быть отличным инструментом сохранения текущего баланса расходов/доходов и увеличения доходности в те периоды, когда, казалось бы, возможности популярных инструментов временно исчерпаны</span>. В наших следующих публикациях мы расскажем, как правильно выбрать стратегию инвестирования в ОФБУ и факторах, влияющих на состояние кривой доходов в выбранный период инвестирования.

Евгений Ребров

Внимание! Все права на данный материал принадлежат сайту Investtalk.ru. Копирование материала разрешено с обязательным указанием гиперссылки на http://investtalk.ru

Edited by linred

Share this post


Link to post
Share on other sites
Главное преимущество ОФБУ — возможность сократить долю бумаг (выделено мной- В.) в портфелях и переждать, таким образом, коррекцию, сыграло решающую роль в доходности инвесторов в первом полугодии 2007 года. Управляющие ОФБУ предусмотрели заранее некоторые весенние коррекции и предоставили инвесторам портфели, в которых значительную долю составляли акции второго эшелона (выделено мной - В.)— более устойчивые в отличие от «голубых фишек» к биржевой панике, а также вложения в динамично развивающиеся сектора — банковский, металлургии и электроэнергетики.

Мне кажется, "сокращение доли бумаг", (почему бы Вам не рассказать, что за этим стоит?) - маловато для оценки деятельности.

А как же возможность ОФБУ регулировать инвестиционные риски: открывать "короткие" сделки; работать с использованием заемного капитала; торговать на западных биржах акции, фьючерсы и опционы на акции и индексы, а так же драгметаллы? Ничего не понадобилось?

 

Упоминаемый Вами второй эшелон, по моему мнению, несколько не согласуется с данными о деятельности ОФБУ - если посмотреть на то, какие именно ОФБУ сработали с максимальной прибылью. Исходя из итоговых таблиц, наибольшая прибыль была у тех, кто инвестировал вообще не в российский рынок.

Или я ошибаюсь?

Edited by G.Valeriy

Share this post


Link to post
Share on other sites
Мне кажется, "сокращение доли бумаг", (почему бы Вам не рассказать, что за этим стоит?) - маловато для оценки деятельности.

 

За фразой "сокращение доли бумаг в портфеле" стоит всего лишь сокращение доли акций неликвидных в данный момент эмитентов. Проще говоря, сброс балласта. Это один из основных инструментов банковских фондов, который оказался наиболее востребованным в первом квартале 2007 года. Все, о чем вы говорите далее - открывать "короткие" сделки; работать с использованием заемного капитала; торговать на западных биржах акции, фьючерсы и опционы на акции и индексы, а так же драгметаллы - в такой степени востребовано не было. Особенно по части торговли на западных биржах. Если вы внимательно смотрели графики, то наверняка обратили внимание - начало марта было сущим кошмаром для участников рынка: с одной стороны - падение китайского рынка более чем на 9 процентов, с другой - массовые проблемы с возвратами ипотечных кредитов в США. В этой ситуации оптимальным выходом стали вложения в акции второго и третьего эшелонов отечественных эмитентов в силу их устойчивости к колебаниям рынка (хотя ситуация в мае и здесь сыграла с фондами злую шутку).

 

Упоминаемый Вами второй эшелон, по моему мнению, несколько не согласуется с данными о деятельности ОФБУ - если посмотреть на то, какие именно ОФБУ сработали с максимальной прибылью. Исходя из итоговых таблиц, наибольшая прибыль была у тех, кто инвестировал вообще не в российский рынок.

Или я ошибаюсь?

Тут все-таки давайте не путать. Фонды фондам - рознь, и на этом я попытался сакцентировать внимание. Все-таки для того, чтобы оценить эффективность (именно эффективность, а не доходность) фонда, нужно сначала внимательно изучить его стратегию инвестирования и согласовать ее с целями инвестора. Когда я говорю об акциях второго эшелона, я имею ввиду преимущественно фонды с умеренными и консервативными стратегиями, главные задачи которых - не столько приумножить, сколько сберечь средства инвесторов. Самые прибыльные в первом полугодии банковские фонды - это фонды активного управления с агрессивной и умеренно-агрессивной стратегиями, главные задачи которых - принести доход. Статья данного цикла - базовая. Это хорошо, что у вас возникли вопросы. В ближайшее время я рассмотрю фонды с различными стратегиями и дам им подробную оценку.

 

Share this post


Link to post
Share on other sites
Guest Лолипоп

А можно такой вопрос - как различается эффективность и доходность? Разве не итоговая выгода определяет в эффективность?

Share this post


Link to post
Share on other sites
А можно такой вопрос - как различается эффективность и доходность? Разве не итоговая выгода определяет в эффективность?

 

Что такое доходность, я думаю, пояснять не нужно. При оценке же эффективности в расчет включается не только доходность, но и динамика счета. Одним из инструментов оценки эффективности инвестиций в ПИФы и ОФБУ, и в любой другой инвестиционный портфель является коеффициент Шарпа, который вычисляется как отношение среднего дохода к среднему отклонению от этого дохода. То есть, этот коеэффициент отражает не только окончательный результат, который и является доходностью, но и промежуточные итоги - динамику счета. Таким образом можно приблизительно оценить и риски.

 

К примеру, если ОФБУ в какой-то момент времени просел на 20%, а к концу года вышел в +15%, то доходность останется в любом случае 15% и никак не покажет то, что происходило в течение года с капиталом. А вот на эффективности это отразится - коэффициент Шарпа покажет более низкий результат, чем у того ОФБУ, который медленно, но верно, без эксцессов шел к тем же 15% годовых.

Share this post


Link to post
Share on other sites
Guest Лолипоп

Спасибо. Т.е. равномерность дохода лучше, чем скаки и перепады.

Share this post


Link to post
Share on other sites

Но ведь и эффективность фондов работающих с иностранными ценными бумагами выше. Так что все-таки пока выгоднее вкладывать деньги в другие страны?

Share this post


Link to post
Share on other sites

Please sign in to comment

You will be able to leave a comment after signing in



Sign In Now
Sign in to follow this  

Добро пожаловать на форум investtalk.ru!

Наша электронная площадка создана и работает для тех, кто ищет выгодные направления для инвестиций и преумножения капитала. Пользователи могут свободно делиться своим мнением, опытом, оценивать ситуацию в стране и в различных областях российской и мировой экономики. Мы ожидаем, что все обсуждения будут проводиться в уважительной форме, это поможет узнать мнение других инвесторов по различным вопросам и найти инвестиции в любой интересный проект. Продолжить читать
×
×
  • Create New...