Что такое хеджирование

[Рудик 667]

Под хеджированием понимается уменьшение риска, страховка от ущерба, вызванного изменением рыночной стоимости товара по сравнению с той стоимостью, которая учитывалась при заключении договора.

Целью хеджирования (страховки рисков) является защита от неблагоприятной динамики цен акций, товарных активов, процентных ставок, валют и т.п. Например, у инвестора в портфеле акции Сбербанка, но он боится снижения цен на данный инструмент, потому открывает позицию шорт по фьючерсу на Сбербанк или покупает пут-опцион, чем и страхуется от удешевления актива.

Смысл хеджирования: продавец/покупатель некоего товара заключает контракт на его продажу/куплю и в тоже время совершает сделку обратного характера по фьючерсам, иначе говоря, покупатель заключает договор на продажу, а продавец - на приобретение актива.

Механизм хеджирования: уравновешивание обязательств на наличной бирже (товаров, валюты, фондов) и противоположных по направлению на фьючерсной бирже.

Результат хеджирования: понижение рисков и понижение возможной прибыли.

Один из самых распространенных видов хеджирования является фьючерсный контракт. Появление фьючерсов обусловлено необходимостью страховаться от изменения стоимости товаров. Первые сделки с фьючерсными контрактами совершались именно для защиты от стремительных изменений рынка. До 1950-ых хеджирование использовали исключительно для снятия ценового риска. В настоящее время цель хеджирования - не снятие рисков, а их оптимизация.

Помимо сделок с фьючерсами, к хеджинговым операциям можно отнести и операции с иными срочными инструментами: опционами и форвардными контрактами. Однако, исходя из норм МСФО, продажи опционов не могут признаваться операциями хеджирования.

Виды хеджирования

Есть два основных вида:

- Хеджирование приобретением (хедж покупателя) - используется, когда предприниматель собирается купить в будущем какой-то товар и стремится снизить риск, связанный с потенциальным ростом его цены. Основополагающими методами хеджирования будущей стоимости покупки товара является приобретение на срочном рынке фьючерса, покупка колл-опциона или продажа пут-опциона;

- Хеджирование продажей (хедж продавца) - задействуется в обратной ситуации, то есть при необходимости уменьшить риски, которые связаны с возможным снижением стоимости товара. Способами подобного хеджирования являются приобретение пут-опциона, реализация колл-опциона, продажа фьючерса.

Группы страхуемого риска

Типы рисков, от которых способно защитить хеджирование:

- Валютный;

- Товарный;

- Кредитный;

- Риск волатильности;

- Процентный;

- Фондовый.

Стратегии хеджирования

Под стратегией хеджирования понимается совокупность конкретных хеджинговых инструментов и способов их применения для снижения ценовых рисков. Каждая стратегия хеджирования основана на параллельном движении фьючерсной цены и цены «спот», результатом которого становится возможность возместить на срочной бирже убытки, понесенные на бирже реального товара.

Исходя из целей, существуют:

- Чистое хеджирование (классическое, обычное) проводится исключительно для того, чтобы избежать ценовых рисков. Здесь фьючерсные операции по времени и объемам находятся в соответствии с обязательствами на наличном рынке;

- Арбитражное хеджирование принимает во внимание затраты на хранение и выгоду от ожидаемой положительной динамики соотношения стоимости реального товара и рыночных котировок с разными сроками поставки продукции. Применяется торговцами при излишке товара и дает возможность компенсировать затраты на его хранение;

- Частичное хеджирование - страховка лишь в определенных пределах. От полного хеджирования отличается тем, что здесь страхуется только доля реального контракта;

- Полное хеджирование - страховка рисков на всю сумму сделки. Эта разновидность хеджирования целиком исключает потенциальные потери, связанные с ценовым риском;

- Предвосхищающее хеджирование – подписание срочного контракта за много времени до заключения сделки на наличном рынке. В период между оформлением операции на срочном рынке и оформлением сделки на спот-рынке фьючерсный контракт становится заменителем реального контракта на поставку товара. Кроме того, предвосхищающее хеджирование применяется и посредством продажи или покупки срочных поставочных товаров и последующего исполнение контракта через биржу. Этот вид хеджирования чаще всего встречается на фондовом рынке;

- Селективное (выборочное) хеджирование - селективное страхование риска на основе анализа конъюнктуры рынка (не страхуются операции, имеющие минимальный риск);

- Перекрестное хеджирование - страховка путем покупки двух противоположных коррелируемых активов. Например, на реальном рынке проводится операция с акциями, а на срочном рынке - с фьючерсным контрактом на биржевой индекс.

Предвосхищающее и селективное типы хеджирования наиболее часто используются всеми компаниями.

Крупные компании пользуются также множественным селективным хеджированием, которое совершается несколько раз в одном производственном цикле на одну и ту же товарную партию в зависимости от увеличения или снижения рисков изменения цен.