Завершится ли бычий тренд на рынке облигаций
За последние десять лет на рынке гособлигаций анонсировался большой разворот. Доходность бондов повысилась в мировом масштабе, в том числе в Китае. В Поднебесной в последний раз бонды дорожали в 2014 году, сейчас повышение достигло 4%.
Доходность 10-летних казначейских бондов является наиважнейшим бенчмарком, в сентябре она составляла 2.05%, сейчас же показатель вырос до 2.37%.
Инвесторы прогнозируют повышение доходности бондов в течение какого-то времени. JPMorgan Chase провёл опрос, в ходе его было обнаружено, что 2/3 его клиентов со спекулятивными счетами обладают «короткими» позициями в госбондах. Это значит, что компания прогнозирует снижение цен и повышение доходности.
Bank of America Merrill Lynch (BAML) в минувшем месяце провёл опрос фондовых менеджеров, 85% из них уверены, что бонды являются переоценёнными. 82% менеджеров прогнозируют рост краткосрочной процентной ставки в течение года. По их мнению, это двигает бонды вверх.
В какой-то степени это сообщает о повышении оптимизма в отношении мировой экономики. В первый раз после 2014 года США смогли два квартала к ряду добиться роста ВВП в годовом исчислении в 3%. Ожидания в странах Евросоюза тоже были изменены в сторону повышения. Сырьё дорожает с начала лета, это свидетельствует о повышении спроса.
Прогнозы и ожидания
В соответствии с опросом BAML большинство менеджеров прогнозируют «экономику золотой средины», а не «вековой застой». В первом случае экономика активно растёт, а инфляция находится на низком уровне, а во втором – развитие экономике и роста потребительских цен ниже среднего уровня. Если оценка будет правильной, тогда можно прогнозировать, что доходность бондов окажется на «нормальном» уровне. До кризиса 2008 года доходность госбондов со сроком погашения в 10 лет превышала 5%. Это происходило в течение сорока лет.
Инвесторы прогнозируют, что США примет специальный тип фискального стимулирования. В соответствии с опросом BAML, более 60% менеджеров ожидают снижение налогов с января по март 2018 года. Подобная мера поможет нарастить дефицит и создать стимулы для экономического роста. Каждый из факторов положительно сказывается на доходности облигаций.
Ещё один фактор повышения доходности – изменение политики Центробанков. Федрезерв начал снижать количество активов на балансе, теперь американский регулятор не будет реинвестировать выручку после погашения бондов. Банк Европы скоро сократит объём ежемесячных закупок бондов в два раза. Ожидается, что ценные бумаги, которые больше не будет покупать ЦБР, поглотит частный сектор.
На данный момент неясно, послужат ли это завершению бычьего тренда на рынке бондов. В мировом масштабе признаки резкого повышения инфляции отсутствуют. Эксперт инвесткомпании PIMCO считают, что сегодня сложились одни из лучших экономических условий в мире.
Вероятно, рынок корпоративных бондов станет зоной особой тревоги. Низкие доходы госбондов заставили инвесторов рисковать с целью получить большую прибыль. ПИФам США на сегодняшний день принадлежит 30% рынка высокодоходных бондов, в 2008 году показатель составлял 20%.
